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事件概括:
7月28日,日本央行宣布实施更为灵活的YCC措施,即原YCC框架中,10年期国债利率上限的0.5%将不再是硬约束。日本央行确保10年期日本国债利率不超过1%。本次调整的出发点有两大方面:一是输入型通胀逐步转向需求型通胀,二是避免汇率贬值的副作用。调整后可能会提高日元波动,压缩美日利差,日元有望迎来升值。对日本股市影响相对有限,但短期欧美国债收益率走高,对海外风险资产形成一定压制。
事件解读:
日本央行此次YCC调整的背景是日本经济环比动能逐步走强,就业市场转好,制造业和服务业就业人口稳步增长,薪资谈判创近30年最大增幅,输入型通胀逐步转向需求型通胀。同时,日央行确认通胀目标已经取得一定进展,CPI和核心CPI同比在4%左右,而core-coreCPI当月环比仍在上行,2023财年通胀预期的上升“明确”。另一方面,当前YCC政策的一大副作用在于汇率持续超调贬值,一定程度伤害日本国内需求。因此,本次YCC调整的目的在于避免汇率贬值的副作用,同时提高日元波动,压缩美日利差,日元有望迎来升值。对于投资者而言,需要关注短期欧美国债收益率走高对海外风险资产的影响,以及美联储和日本央行货币政策是否会超出预期。同时,人民币汇率短期内可能会受到日元升值的影响,但随着10年期日本国债利率上行空间进一步打开,全球“便宜”的流动性将进一步减少,这或对全球资本市场带来一定冲击。
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